发改委：中国经济回升向好的趋势必将进一步巩固

16日上午，发改委举行8月份新闻发布会，介绍当前经济运行态势和宏观政策着力点。如何解读下半年政策要点？我们来连线东方金诚首席宏观分析师王青。

宏观政策重心逐步转向提振总需求

《全球财经连线》：国家发展改革委在8月份新闻发布会上指出：“坚持稳字当头、稳中求进，把稳增长放在更加突出位置。宏观政策要在扩大需求上积极作为，既要有力，又要合理适度，不预支未来。”你如何解读？

王青：我们理解，在本轮疫情冲击最严重阶段过后，当前宏观政策的重心正在从推动复工复产、保企业稳就业，逐步转向提振总需求。这是本次会议提出“宏观政策要在扩大需求上积极作为”的背景。8月15日政策性降息是朝着这个方向迈出的重要一步。事实上，在7月28日的中央政治局会议上已经明确提出，“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”。

在这个过程中，“既要有力”是指对总需求的刺激力度要到位，确保投资、消费增速稳定回升，向目标水平靠拢；“又要合理适度，不预支未来”，指的是政策力度不能过大，其中包括货币政策不能大水漫灌，显著推高通胀，财政政策不能过快推升政府宏观杠杆率，特别是地方政府隐性债务规模不能再度大幅扩张，给将来留下风险隐患。

三季度宏观经济供需两端将保持修复势头

《全球财经连线》：发改委对下半年经济工作部署中，还有哪些重点值得关注？对市场有何影响？

王青：接下来可从宏观经济供需两端关注政策发力。在供给方面，下半年煤炭、钢铁等上游原材料会持续强调“保供稳价”，有效释放产能，降低企业成本压力本身就会直接提振总需求；在行业政策方面，未来出台收缩性政策出台会更慎重，这有助于稳定消费和投资信心；在需求侧，接下来重大项目的申报、审批会加快，进而推动基建投资、制造业制造在本轮稳增长中持续发挥支撑作用。

我们判断，在以政策性降息为代表的新一轮稳增长政策推动下，经历7月的短期波动后，三季度宏观经济供需两端将保持修复势头，GDP增速仍有望恢复至4.5%左右的增长水平。

极端干旱加剧欧洲能源危机

当地时间15日，德国联邦水道与航运管理局表示，由于极端干旱，莱茵河德国境内水位创下历史新低，严重影响内河航运，使煤炭、石油运输受阻。这会带来怎样的影响？我们来听取长城证券首席宏观分析师蒋飞的解读。

《全球财经连线》：您认为欧洲这个夏季的能源危机是否会因此加重，将持续多久？

蒋飞：极端干旱加重了欧洲的能源危机。目前欧洲能源的主要矛盾在供给端。德国1/3的原油、煤炭和天然气运输依靠国内航运，如果水位进一步下降，船舶通过莱茵河的运输成本就会大幅上升。

2021年欧盟能源进口中，46%的煤炭、45%的天然气以及27%的原油都来自于俄罗斯。煤炭方面，欧盟出台对俄罗斯的第五轮制裁，要求禁止进口俄罗斯的煤炭和其他固体化石燃料，这将进一步加大欧盟的煤炭短缺。

天然气方面，7月27日，俄罗斯将“北溪一号”天然气管道输气量降低至3,300万立方米每日输气量约为之前的20%，也造成一定的短缺。

原油方面，6月2日欧盟出台了第六轮制裁，要求禁止75%的俄罗斯石油，并且到今年年底会继续缩减到90%。

短期内，欧盟对俄罗斯能源的依赖是无法摆脱的。即使加大从其他国家的进口也无法完全填补这种短缺，所以能源危机可能会一直延续到冬季。

能源价格上涨将推动欧洲通胀上行

《全球财经连线》：由此引发的能源危机会给欧洲各国带来怎样的后果，应该如何应对？

蒋飞：首先，能源价格会继续上涨，并且推动欧洲通胀上行。7月份欧元区HICP通胀指标中能源的同比增速已经达到39.7%的历史高位，进而推升HICP同比上涨8.9%，继续创历史新高。

高通胀会影响一系列经济和社会生活秩序。近期欧洲出现的罢工现象，扰乱了欧洲的正常经济秩序，也会加大供应链风险，进一步推升通胀，造成恶性通胀的循环，最后欧洲经济可能因此一蹶不振。

目前，无论是欧盟还是美国，都要致力于控制通胀，现在的通胀已经是40年来的最高水平。欧洲央行已经开始加息，但仍然是不够的，我认为还会继续加大幅度直至通胀得到有效控制。

巴菲特最新持仓公布

当地时间15日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦披露的文件显示，公司二季度增持苹果、西方石油、动视暴雪等9只股票，减持通用汽车等4只股票。从伯克希尔哈撒韦的13F文件中，可以看出巴菲特怎样的投资思路？他对美股市场有着怎样的判断？我们来听取前海开源首席经济学家杨德龙的分析。

巴菲特更多关注企业经营情况

杨德龙：截至今年6月30日，伯克希尔哈撒韦持有的美股净值达到3,000亿美元，相对于一季度末的3,635亿美元出现了较大缩水。

此次缩水主要是由于美股二季度出现较大下跌，并非巴菲特减仓，实际上整个二季度巴菲特买入了价值62亿美元的股票，卖出了23亿美元的股票。在美股下跌的时候，巴菲特是净买入的，体现出巴菲特对于所持仓股票中长期仍然是看好的。

有人认为巴菲特二季度净值出现600多亿美元的缩水，股神亏损，实际上这属于浮亏。等到美股上涨，浮亏就会减少，甚至变成浮盈。所以我们对于股价短期的波动不要过于在意，要学习巴菲特更多地关注企业经营情况。

市场动荡时可布局长期机会

杨德龙：在市场动荡期间，巴菲特的操作趋于缓和，没有大量买卖，对前10大收藏股并没有太多操作，其中苹果占比高达40%，是第一大收藏股。自从苹果逐步变成消费股之后，巴菲特开始大量投资，而苹果一家为他贡献了上千亿美元的利润。这也证明真正的龙头企业、白龙马股可以带来丰厚的利润，虽然绝对涨幅并不大，但是敢于重仓好公司，为组合带来的回报是非常明显的。

在市场动荡的时候，我们要保持信心和耐心，关注一些被错杀的优质龙头股或基金，布局未来的长期机会。