21世纪经济报道记者 施诗 上海报道

A股今日再度震荡走低，截至收盘，沪指跌0.97%，深成指跌1.41%，创业板指跌2.34%。

对于A股行情的分析，我们来连线前海开源首席经济学家杨德龙。

《全球财经连线》：近日A股持续震荡回调，今日沪指失守3300点，主要原因是什么？

杨德龙：周二沪深两市再次出现较大幅度调整，延续了之前调整的走势，上证指数失守3300点整数关口。在消息面上，这两天，一些新能源的龙头股受到利空传闻影响出现大跌，虽然这些传闻后来被证实并不真实，但对股价形成了比较大的影响，拖累了新能源整个板块的表现。

从本质上来看，这个情况是对之前过快上涨的修正。4月27日大盘阶段性见底，随后新能源大涨，带动了指数回升500多点。在4月27日，我建议大家要坚持价值投资，通过底部布局新能源和消费白马股来抓住经济转型的机会，表现的顺序就是新能源，然后是消费。现在来看，市场表现完全验证了当时我的看法。在4月27号做逆向投资，获得了不错的回报，特别是布局景气度较高的新能源，表现更佳。

新能源替代传统能源是大势所趋，大力发展清洁能源是实现双碳目标的必由之路。所以从长期来看，新能源已然具备长期的投资价值，这一波快速的上行累积了比较多的获利盘，个别新能源龙头股股价更是创出历史新高，市值上万亿，这必然带来获利回吐的压力。所以这一轮的这个调整其实并不是趋势的改变，而是技术性调整。

《全球财经连线》：A股震荡行情还将持续多久？受哪些因素影响？

杨德龙：这次调整的时间和幅度都不会太大，大家不要过于担心，和4月份市场的下跌性质是不一样的。4月份市场大跌是因为疫情扩散，投资者担心经济增速下滑。而现在各地疫情得到有效控制，虽然有部分地方出现疫情反复，但是通过密集的核酸检测，有望将疫情有效控制住。

而且近期对于疫情管控的措施也在逐步放松。比如说，行程码取消“星号”，由14天改为7天等等，有力地刺激了餐饮、旅游、免税等行业的复苏。消费一旦回升，经济增速将会出现明显反弹。下半年预计经济面将出现强劲的回升，特别是在国务院出台的6方面33项稳经济一揽子措施逐步落实之后，经济面上升力度就会较大。

根据最新公布的上半年金融数据，央行并未受到美联储加息缩表的影响，而是采取了相对宽松的货币政策。6月份M2增速达到了11%以上。通胀也不高，6月份CPI只有2.5%，虽然随着猪价上涨，出现一定的回升，但仍在良性通胀范围内，这就意味着央行控通胀的压力并不大，后面还是以稳增长为主。在下半年，保持流动性合理充裕，稳定经济增长应该还是主要的政策取向。

A股市场能够走出独立行情，很大程度上归结于中美货币政策的偏差，以及中美经济运行的阶段不同。美国经济现在面临着滞胀风险，一方面经济增长停滞，另一方面通货膨胀较高。而我国经济则是在经历了上半年的大幅回调之后，开始逐步复苏。在经济复苏阶段，股票是最好的资产，所以下半年A股市场有望继续回升，甚至创出年内新高。上半年A股走出了大V走势，下半年如果继续走高的话，全年有可能走出一个大大的对号。

国新办12日下午举行新闻发布会，介绍2022年上半年知识产权相关工作统计数据。国家知识产权局副局长胡文辉表示，总体上看，当前我国知识产权发展态势稳中有进、质量提升。上半年知识产权工作有哪些亮点？如何进一步完善知识产权保护体系？我们来连线北京大成律师事务所合伙人、知识产权专业组合伙人陈福。

《全球财经连线》：您如何看上半年知识产权工作进展？有哪些亮点您认为是重要突破？

陈福：我认为有以下几个关键词：质量、疫情、融资、科技成果转化、海牙协定。首先是从数量到质量的转化。发明专利代表创新的最高的水平，上半年截至6月底，我国发明专利有效量为390.6万件，同比增长17.5%。第二，虽然疫情对知识产权工作有一定的影响，但知识产权创造趋势是平稳的，上半年知识产权申请的趋势先降后升，整体平稳。第三是稳步推进知识产权融资工作。我们在案件实际操作中，有一些客户可以通过专利质押的方式，没有附加任何其他财产担保就获得银行的贷款，这就是融资的工作，第四是加强了科技成果转化。国家知识产权局通过开放许可的制度，来推进高等院校、研究机构的科技成果转化。第五是加入了海牙协定，降低了知识产权申请的成本。

我认为亮点的突破是加入海牙协定。我国于今年5月5日正式加入海牙协定，并且该协定在我国生效。通过海牙协定，可以通过一次申请指定进入很多国家，不仅降低了成本，也节约了时间。

《全球财经连线》：网络环境下知识产权保护面临哪些新挑战？如何进一步完善知识产权保护体系？

陈福：在网络环境下，随着新技术、新产品、新业态的不断出现，知识产权保护面临的新挑战有以下几个方面：第一，在网络空间中产生了大量的数据，目前数据已然成为了企业的核心资产，通过什么样的方式来保护数据，在业内是一个难题。第二是维权难，体现在维权成本高，同时维权的周期很长，以及取证难。第三是批量维权的问题。

如何完善（知识产权保护体系）？我认为有两个方面。第一个方面是要通过行政途径来打击侵权。因为通过行政途径维权方式较快，通常三个月左右都能出结果，所以我们要大量宣传和完善行政救济的途径，给予行政机关更多的执法权。第二个方面是通过司法途径打击侵权，建议从以下几个方面入手：第一，需要加大出具行为禁令。因为知识产权案件的审理周期很长，如果在侵权诉讼之前，法院就已经禁止被告、停止侵权了，那么在某种程度上就能达到维权的效果了。第二，是裁定核准调查取证。第三，是完善电子数据取证的规则。第四，是加大惩罚性的赔偿，法院要加大惩罚性赔偿的适用范围。

欧元兑美元近期持续下挫，欧元兑美元跌破平价水平，报0.9999，为20年来首次。欧元集团11日表示，欧元区19个成员国现正面临进一步通胀压力，与此同时，欧元区经济增长前景受到削弱。哪些原因导致欧元持续下跌？欧元区经济前景如何？我们来连线东海期货有限公司首席宏观研究员明道雨。

《全球财经连线》：近期欧元汇率持续下跌的主要原因有哪些？如何看后续走势？

明道雨：近期欧元汇率持续下跌，我认为主要有以下两方面原因：有主动贬值原因也有被动贬值原因。其中主动贬值原因有两个：一是，俄乌冲突对欧元区的冲击非常大，至少比美国要大得多。俄乌冲突导致欧元区出现能源危机，社会经济成本大幅上升、通胀持续大幅上行，欧央行又不得不通过紧缩货币来遏制通胀进而进一步冲击欧元区经济。最终的结果就是欧元区经济明显弱于美国。二是欧元区的出口和资本外流比较严重，出口方面，5月份德国、法国等欧洲主要大国均出现大额逆差；此外由于欧元区经济较差，货币紧缩不如美联储，导致欧元大幅贬值，而欧元贬值加速资本外流。以上两个原因导致欧元出现主动性的贬值。第三个原因也就是被动贬值原因是：从货币政策来看，由于美国经济和就业情况好于欧元区，抗通胀的定力也要强于欧央行，美联储紧缩力度和持续周期都要强于欧央行，导致美元大幅升值，欧元被动贬值。

对于欧元后续走势，我认为还是偏弱运行。一是由于俄乌冲突导致的欧洲能源危机短期无法解决，欧洲经济基本面长期弱于美国情况难以改变。二是美联储紧缩力度和紧缩周期的持续性强于欧元区。

《全球财经连线》：欧元区经济现在面临怎样的挑战？如何看待衰退风险？央行能否应对？

明道雨：目前欧元区面临的挑战有三个方面：一是由于俄乌冲突，欧洲对俄罗斯能源实施制裁，导致欧洲能源价格大幅上涨，欧元区社会经济成本大幅上升，欧元区经济近期出现大幅下滑，从6月份的数据来看，制造业、服务业景气度均快速下降至接近荣枯线，衰退的风险进一步增加。二是通胀问题。欧元区的通胀除了前两年的超大规模量化宽松刺激之外，最主要的原因还是俄乌冲突导致的欧洲能源危机。三是贸易逆差和资金外流问题。外贸逆差除了全球需求大幅放缓出口放缓之外，主要还是由于进口能源成本大幅上升，导致出现历史性的逆差。

因此，从以上三方面的问题和挑战来看，核心问题还是俄乌冲突问题，如果上面三个问题不解决的话，欧洲经济发生衰退的风险还是非常大的。目前央行基本上无力应对上述问题，因为欧元区面临的三个挑战的核心问题还是俄乌冲突问题，而欧央行根本无法解决由于地缘政治导致欧洲能源危机问题。另外在抗通胀和保经济方面，欧央行也面临着两难的局面，想抗通胀就得牺牲经济。